Результаты Инарктики нужно изучать как сериал, последняя серия (отчет за 1 пол. 2024 года) была безрадостной (вот мой обзор, прочитайте, рекомендую): t.me/Vlad_pro_dengi/1183 

Мор рыбы привел к снижению биомассы в воде ВДВОЕ, с 34 тыс. до 15,6 тыс. тонн. 

Я писал в обзоре результатов: «Главный риск — это то, что у Инарктики в начале 2025 года будет мало рыбы на продажу, потому что новый малек еще не успеет вырасти. Лосось растет до вылова от 1,5 до 2 лет». 

Сегодня этот риск для меня ушел. 

Разбираю для вас операционный отчет Инарктики за 2024 год. 

✔️ Выручка Инарктики за 2024 год = 31,5 млрд руб. (за 2023 год = 28,48 млрд руб.)

Выручка 1 пол. 2024 = 18,27 млрд руб.

Выручка 2 пол. 2024 = 13,23 млрд руб.

✔️❌ Объем продаж за 2024 год = 25,7 тыс. тонн (за 2023 год = 28,2 тыс. тонн)

Объем продаж 1 пол. 2024 = 16,3 тыс. тонн

❌ Объем продаж 2 пол. 2024 = 9,4 тыс. тонн

Обратите внимание, снижение выручки меньше, чем снижение объема. 

Расширяю покрытие эмитентов. Последнюю неделю разбирался в Аренадате. Вы читаете мой большой компании. 

Аренадата – российский разработчик системного ПО для работы с данными. 

Так объяснял бизнес-модель CEO: есть подписочная модель, продают кол-во лицензий на объем данных, которые клиент разместит в системе управления базами данных (СУБД); если объем будет расти, клиент будет докупать лицензии; монетизация с 1 клиента никогда не останавливается, потому что объем данных клиента растет. 



Аренадата провела IPO 1 октября 2024 года по цене 95 руб., текущая цена акций – 145 руб. 

Состав акционеров после IPO, исходя из комментариев компании: ГС Инвест (62,8%), фонд ВТБ «Цифровые инвестиции» (23,2%), free float (14%).

Финансовые показатели 

✔️ Выручка в млрд руб. (в скобках указаны годовые темпы роста в %) 

2021 = 1,55 

2022 = 2,49 (+60%)

2023 = 3,95 (+58%)

2024 (9 мес.) = 3,55

❗️Мой прогноз по выручке 2024 = 5,93 млрд руб. (+50% по выручке к 2023 году). 

ММК выдал худший год по производству и продажам стали за 10 лет. Читайте и узнаете, почему у компании могут быть проблемы с дивидендами. 



⚙️Операционные результаты ММК за 2024 год

❌Производство стали в 2024 = 11,2 млн тонн (в 2023 = 12,98 млн тонн)

1 кв. = 2,98 млн тонн

2 кв. = 3,37 млн тонн

3 кв. = 2,48 млн тонн

4 кв. = 2,37 млн тонн (4 кв. по производству стали – худший в году); 

❌ Продажи стальной продукции в 2024 = 10,62 млн тонн (в 2023 = 11,78 млн тонн)

1 кв. = 2,73 млн тонн 

2 кв. = 3,05 млн тонн

3 кв. = 2,48 млн тонн

4 кв. = 2,36 млн тонн (по продажам стали 4 кв. тоже худший в году). 

❗️Годовые результаты по производству и по продажам стали ММК — худшие за 10 лет, даже в ковид они были выше. 

Компании с финансовой точки зрения помогли цены — индекс цен на сталь в 2024 году был на уровне 74 тыс. рублей за тонну, в 2020 году средняя цена была 47 тыс. рублей за тонну. Последние 2 квартала цены снижаются, цена по индексу около 69 тыс. рублей за тонну. 

Разобрал для вас отчет Сбера по РСБУ и посчитал будущие дивиденды. Пишите в комментариях, интересна ли такая доходность? 

✔️Чистая прибыль за 2024 = 1 562,4 млрд руб. (в 2023 году = 1 493,1 млрд руб.), рост на 4,64%.

✔️Чистая прибыль за декабрь = 117,6 млрд руб. (в ноябре 2023 года = 115,4 млрд руб.). 


В декабре прибыль Сбера исторически снижается из-за выплат премий (повышенные операционные расходы), поэтому результат хороший. 

Можно обратить внимание на низкий уровень резервирования (всего 1,4 млрд руб.) в декабре, но он компенсирован прочими расходами на 59,4 млрд руб. 

✔️ В декабре Сбер получил рекордные чистые процентные доходы за все время = 244,5 млрд руб. 

❌ А вот комиссионные доходы Сбера снизились = 72,3 млрд руб. (против 80,4 млрд руб.) годом ранее. 

❗️ Обращаю внимание на замедление кредитования в декабре. 

Корпоративный кредитный портфель = -1,4% за месяц (-0,1% без учета валютной переоценки) 

Розничный кредитный портфель = -0,1% за месяц

Акции ВК растут на 6% за день на новостях о регистрации ЦБ выпуска акций образовательной платформы Skillbox. 



ВК давно не публиковал финансовые отчеты со своим балансом и прибылью, поэтому напомню, как там обстояли дела по итогам 1 пол. 2024 года: 

✔️❌ Выручка = 70,2 млрд руб.; темпы роста выручки по итогам 1 пол. 2024 = +22,6%.

❌Скорректированный чистый убыток = 21,8 млрд руб. (за 1 пол. 2023 убыток был = 12,5 млрд руб.).

❌ Чистый долг вырос за год с 91,5 до 141,1 млрд руб., а процентные расходы по нему на 106,8%. 

Даже EBITDA была отрицательная (-0,7 млрд руб.). 

Полный обзор отчета за 1 пол. 2024 года тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1132 (прочитайте, если вы держите или думаете купить эти акции! крайне рекомендую)

❓Состояние бизнеса понятно, но может IPO Skillbox спасет ВК?

Давайте считать. 

Выручка всего сегмента онлайн-технологий ВК за 1 пол. 2024 года составляет 8,9 млрд руб. Это не только Skillbox, но и Skillfactory, Geekbrains, Lerna, Mentorama, Учи.ру.

Юнипро — одна из компаний, которую многие из вас указали как возможный будущий кратник в комментариях к моему вчерашнему опросу: 
t.me/Vlad_pro_dengi/1439 

Среди вариантов компаний, которые могут вырасти в разы, были и довольно интересные, рекомендую прочитать. 

Вернемся к Юнипро. Условия для кратного роста: в Юнипро решится проблема владельца, компания распределит накопленный кэш через дивиденды. 

Я считаю, что в таком сценарии, тут действительно может быть переоценка в 2 раза, при этом, вероятность этого сценария я оцениваю как низкую. 

Год назад разбирал для вас отчет Юнипро за 2023 год: t.me/Vlad_pro_dengi/782 

⚠️ Коротко повторю ключевые тезисы про главную проблему компании: 

Юнипро не платит дивиденды из-за проблем с главным акционером (с 2 пол. 2021 года). Компанией де-юре владеет Правительство Германии (которому перешла доля обанкротившегося немецкого Uniper).

Наше Правительство временно передало в управление Росимуществу долю Правительства Германии в Юнипро (но без права распоряжения). 

Друзья, всем привет!

Давайте с вами проведем мозговой штурм 👀

Акции каких компаний могут удвоиться за 2-3 года и при каких условиях? 

Пишите ваши варианты компаний в комментариях. 




-//-

Мой вариант (он не единственный и довольно рискованный, потому что в портфеле есть облигации не самых качественных эмитентов). 

Совкомбанк 

Текущая капитализация = 330 млрд руб. 

На снижении ставки вырастет процентная маржа, снизится резервирование. Прибыль в 2026 году (при ключевой ставке 12-13%) может быть на уровне 120 млрд руб. 

По P/E = 5, капитализация может быть около 600 млрд руб. Нормализация в денежно-кредитной политике может приведет к удвоению цен на акции Совкомбанка.

И приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы экономить время на аналитику фондового рынка РФ!

Вчера публиковал большой обзор X5 перед стартом торгов, поделился с вами мнением про оценку компании, дивиденды, навес и повышенные налоги: t.me/Vlad_pro_dengi/1431

Прочитайте, это важно, если держите акции или собираетесь купить. Сегодня приведу еще несколько дополнений по X5. Даже в лучших идеях важно анализировать, что может пойти не так, какие есть риски.



Подписчик написал полезный комментарий под моим постом (большое спасибо), приведу его тут полностью: 

«Собрал тезисы от компании со Смартлаба и закрытого вебинара с Атоном: 

1. 4 кв. самый слабый будет по маржинальности по EBITDA — высокий сезон, большая доля промо, распродажи и т.п.;

2. Рентабельность (по EBITDA) в 7% ушла в прошлое. Расходы растут. Инфляция в 2024 году в ФОТ = 18%, в логистике = 30%. В итоге ножницы получаются (расходы растут быстрее). 6%+ мыслят по марже (по EBITDA) в будущем;

3. Как выплатят дивы и выкупят расписки долг будет > 200 миллиардов. Это процентные расходы > 30 млрд, то есть стоимость обслуживания долга выросла в 2 раза. На 2,5-3 года берут кредиты. Каждый год обновляют 1\3 кредитного портфеля. Все большая часть FCF уходит на обслуживания долга;

9 января возобновятся торги акциям X5 Retail Group. Давайте разберемся, стоит ли инвестировать в акции лидера российского ритейла. Рассказываю все самое главное про повышенные налоги для держателей, дивиденды и выкуп.



Мои прогнозы по финансовым результатам X5 

✔️ Чистая прибыль 2024 = 129,9 млрд руб. (тут многое зависит от 4-го квартала, исторически в нем высокие расходы, за 9 мес. скор. прибыль составила 99,2 млрд руб.). 

✔️ Чистая прибыль 2025 = 144,7 млрд руб. 

Возможно, я слишком оптимистичен в оценке результатов X5 в 4-м квартале 2024 года и 2025 году, но пока менять модель не буду, первые 3 квартала были отличные. 

Возможный негатив для будущей прибыли — расширение «Чижика» давит и продолжить давить на маржу, так как сеть работает в минус. 

X5 намерен наращивать выручку темпами 17-18% в год. 

💸 Дивиденды

Представители X5 на конференции Смартлаба заявляли: «Накопленные денежные средства принадлежат акционерам, они пойдут на дивиденды и выкуп».

🛍 ФАС одобрила дополнительное повышение тарифов на прокачку нефти Транснефти, они вырастут на 9,9% с 2025 года

Ранее ФАС предлагал повысить тарифы на 5,8%. На этой новости вчера акции Транснефти прибавили более 7%.

⚠️ Решение не меняет моего прогноза по Транснефти на 2024 год: 

Потенциальная прибыль 2024 = 214,2 млрд руб.

Потенциальные дивиденды 2024 = 147,72 руб.

Див доходность 2024 = 11,99%

✔️ При этом, несколько улучшает ситуацию на 2025 год. 

Потенциальная прибыль 2025 = 256 млрд руб. (было = 232,4 млрд руб.)

Потенциальные дивиденды 2025 = 176,56 руб. (было = 160,26 руб.)

Див доходность 2025 = 14,33% (было = 13,01%)

Это потенциально уже даже получше нефтянки (кроме Лукойла), но в целом, скорее, адекватно, чем дешево. Я свое продал по 1 270 на решении о повышении налогов, покупать обратно желания нет.

Подпишитесь на мой канал, чтобы экономить время на аналитику фондового рынка РФ!